花生终端未见起色 阶段性见顶概率较大

发布时间：2025-11-10 01:33:28 来源：中利blog 作者：高等院校

终端未见起色

随着花生价格上升，花生需求方对于高价的终端接受能力有限，加上终端油粕需求未见起色，起色油厂收购开始减少，阶段花生价格上涨动能不足。顶概

元宵节过后，率较花生开启一波流畅的花生上涨行情，主力2304合约半个月内涨幅接近8%。终端目前期价在高位振荡数日之后，起色出现回落之势，阶段一方面受到多单获利离场的顶概影响，另一方面因为终端需求恢复速度较慢，率较难以支撑期价进一步突破。花生本文将对前期花生上涨的终端原因以及目前受到的压力进一步剖析。

上游挺价心理或有松动

2022年中央一号文件释放出“扩稳”的起色政策信号，花生作为大豆和玉米的替代作物，种植面积受到压缩，加上在花生生长期间，主产区出现干旱天气，对花生单产造成负面影响，在多重影响因素下，2022/2023年度花生减产已成为市场共识，市场预估减产幅度在20%左右。

在减产的大背景下，自新季花生上市以来，产区农户对花生价格期待值较高，自2022年9月末以来，花生价格一直保持在10000元/吨以上，处于历史高位。即使在需求较差的时期，农户也很少下调收购价格，只是减少上货量，推迟上市时间。元宵节过后，花生现货价格出现抬升，2月13日公布的2023年中央一号文件提到“加力扩种大豆油料，深入推进大豆和油料产能提升工程”，说明政策导向是进一步鼓励扩种大豆，相应地，农民种植替代作物花生的意愿将继续下降，进一步推升了花生价格。

当前花生价格毋庸置疑处于历史高位，这样的高价也让贸易商、收购商等需求方难以接受，补库意愿下降，走货略显僵持；贸易商作为中间商，挺价意愿有所松动，出现下调价格出货给下游的情况。

油厂收购意愿下降

去年11月油厂大量采购花生建立库存之后，油粕终端需求并不如预期，因此油厂后续或停收或按需收购，整体收购意愿较低，开机以消耗库存为主。根据机构数据，样本油厂花生库存在去年11月中旬达到了历史高值11万吨以上，随后3个月持续消耗库存。

春节期间，花生需求较好，因此元宵节前后油厂相继入市收购，收购价格在9900元/吨左右，较节前抬升50—100元/吨，也对花生价格产生支撑。不过近几日油厂重新进入观望状态，一是油厂花生库存和花生油库存较为充足，二是油粕走货情况不及预期，下面将着重分析油粕需求。

终端油粕需求恢复较慢

根据机构数据，截至2023年2月17日，样本油厂开机率仅有7.0%，远低于去年春节之后的开机率水平。究其根本，还是终端油粕需求较差，油厂的花生油、花生粕库存足以应付订单。从花生油方面来看，山东地区一级普通花生油价格为17400元/吨，较元宵节前小幅上涨300元/吨，上涨原因主要是原料成本上升，加上花生油走货稍有好转。从花生粕方面来看，花生粕价格和价格联动性较强，近期豆油工厂开机率较低，下游企业需求不佳，导致豆粕价格走弱，花生粕价格跟随走低。

虽然花生油价格出现小幅上涨，但是花生粕价格走低和原料花生米价格上升，油厂的压榨利润仍在零值以下。根据机构数据，截至2月17日，样本油厂压榨利润为-256.5元/吨，这打击了油厂的开机积极性。短期内花生油市场观望情绪较重，走货情况一般，花生粕价格预计继续偏弱振荡运行，压榨利润难以扭亏为盈，限制油厂需求，从而对花生价格形成压力。

总而言之，花生减产对花生价格形成较强的支撑，自新季花生上市以来现货价格一直高位运行，春节期间花生需求上升导致节后油厂收购意愿上升，期价一路上行，然而随着花生价格上升，需求方对于高价的接受能力有限，加上终端油粕需求未见起色，油厂收购开始减少，花生价格上涨动能不足，当前花生主力2304合约价格可能见顶，上一个高值11542元/吨处存在较大压力。（作者单位：瑞达期货）

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